三、商品属性展望：需求不减，供给乏力
　　在2010年，黄金的供给量将出现增长乏力，甚至可能减少的局面。再结合需求方面的相对稳定，我们认为总体而言，供需面对金价将是以利多为主。
　　对于千元以上的金价，市场仍需时间来认同和适应。因此在2010年的大部分时间内，尤其是作为消费淡季的一、二季度，黄金首饰消费的减少对金价将是利空。而2010年下半年，随着消费旺季的到来，以及市场度过适应期，首饰消费才有望逐步增加。
　　2010年，投资需求增加的趋势有望持续，并有望在首饰需求减少的情况下，提升黄金的总需求。2009年前三季度，可确认的黄金零售投资需求（包括交易所交易型黄金基金（ETFs）和金条及金币）是黄金总需求的主要增长源，达到880吨，同比增长32.3%。其中交易所交易型黄金基金投资本达到创纪录的需求水平，飙升了149.1%，达到563吨。
　　目前各类ETF及其衍生产品加在一起规模超过1000亿美元，较2009年年初上升近七成。黄金ETF在金价大涨的10月份共录得70亿美元的净流入，已经成为与央行外汇储备相媲美的五大黄金持有人之一。
　　在2010年，经济和通胀的不确定性仍然很高，而且黄金作为资产多元化工具的地位已经得到了认可。相信这种首饰和工业需求减少、而投资需求增加的趋势应该还会维持下去，并成为金价的重要支撑。
　　黄金的供给在2009年前三季度较2008年同期有所增加，供应总量达到2887吨，同比增长了15.8%。不过从每个季度的供给量来看，却是在逐季滑落：二、三季度分别环比减少了20.5%和8.5%。制造商解除套保(de-hedging)行为的增加，和来自官方售金的减少是造成供应量逐季下降的两大因素。同时，由于一季度主要的增长来源并不是传统渠道，且难以长期维持，因此相信在2010年，黄金的供给量将出现增长乏力，甚至可能减少的局面。主要原因在于：传统供给渠道创造的增长空间有限；央行越来越珍惜黄金。总体而言，其他供给因素（如旧黄回收）的上升难以长期抵消矿产下滑、央行减少售金等趋势的影响。在2010年，黄金的供给量将出现增长乏力，甚至可能减少的局面。再结合需求方面的相对稳定，我们认为总体而言，供需面对金价将是以利多为主。

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