中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，11月，中色铝冶炼产业景气指数为48.4，走势平稳，继续维持在“正常”区间；先行合成指数为70.6，与上月持平。13个月以来中色铝冶炼产业景气指数见表1。2017年11月，违法违规电解铝产能停产停建与供暖季错峰生产政策叠加，电解铝行业投资回落，电解铝日产量继续下行，供给侧逐步减压。然而，因房地产等铝重点消费领域增速明显放缓，铝需求增速相应回落，表现为铝材月产量持续下降，使得铝社会库存量继续维持高位，铝价呈现震荡下行。

景气指数震荡于正常区间中部

中色铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。11月，景气指数为48.4，较10月微升0.2点，增幅与10月持平。2017年以来，景气指数走势呈区间震荡，维持在正常区间中部，说明行业运行总体表现较平稳。

由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，11月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、电解铝产量、氧化铝产量和铝材出口总量等7个指标处于“正常”区间；LME铝结算价和主营业务收入处于“偏热”区间；利润总额处于“过热”区间。以上3个指标显示出偏热或过热，主要是由于去年同期指标基数偏低造成的。

先行合成指数趋稳

11月，中色铝冶炼产业先行合成指数为70.6，与10月持平，维持在今年以来最低水平，说明行业景气存在上行压力。

构成先行合成指数的5个指标呈“三增二降”的走势，其中LME铝结算价、M2和发电量分别同比增长27.5%、8.8%和6.3%，铝冶炼投资总额和商品房销售面积同比下降5.7%、4.3%。铝冶炼投资下降对于正处于推进供给侧结构性改革的铝冶炼行业来讲是有利的，但商品房销售面积的下降将会造成铝消费增速也出现一定回落。

需求增速回落延迟了库存拐点的出现

受违法违规电解铝产能停产停建、供暖季错峰生产等政策因素影响下，前10个月铝冶炼行业完成固定资产投资同比下降17.8%，其中10月环比下降34.9%、同比下降32.9%。电解铝日产量自6月出现拐点以来，10月日产量降至8.2万吨，较6月下降了1.6万吨。可见，从供应侧压力有所放缓。

作为铝消费第一大领域房地产市场发展速度下降，导致建筑用铝需求增速下滑。鉴于铝材产品以销定产，从铝材月度产量分析，自2017年7月以来，全国铝材产量逐月回落，10月为542万吨，与6月的588万吨相比下降了46万吨。与此同时，尽管前10个月，铝材出口保持了3.6%的增长，但其月度出口量也已从6月起出现回落，10月降至31万吨，较5月的41万吨下降了24.4%。可见，国内铝消费增速回落，这使得铝社会库存量继续维持高位在170万吨左右的高位。由此，11月，国内铝3个月主力合约价格也表现为震荡下行，从月初最高的16470元/吨，一路降至月末最低的14340元/吨，降幅达12.9%.

综上所述，预计12月中色铝冶炼产业月度景气指数将继续维持在“正常”区间运行，但景气度略有回落。